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애널리스트, 'AI 수요 거품'에 의문 제기…클라우드 빅3 매출이 OpenAI·Anthropic에 집중됐다고 지적

Hacker News에서 논쟁을 불러일으킨 Ed Zitron의 글 'The AI Demand Bubble'은 Amazon, Microsoft, Google의 AI 매출 대부분이 OpenAI와 Anthropic 두 고객사에서 나오며, 두 회사 모두 외부 자금에 의존하고 있다고 주장한다.

블로그 Where's Your Ed At의 운영자 Ed Zitron이 작성한 분석 글 'The AI Demand Bubble'이 Hacker News에 게시되어 98점을 기록하고 약 100개의 댓글이 달리며 기술 업계에서 논쟁을 일으키고 있다. 글의 핵심은 현재 시장에서 관측되는 AI 수요가 과연 '실재하는지'에 대한 의문 제기다.

Zitron의 첫 번째 주장은 Amazon, Microsoft, Google 등 클라우드 빅3의 AI 매출 중 73%가 OpenAI와 Anthropic이라는 단 두 고객사에서 발생한다는 것이다. 그는 이러한 집중도가 향후 몇 년간 더 심화될 것으로 보며, 이는 실제 시장의 AI 수요가 여러 측에서 홍보하는 것만큼 넓지 않을 수 있음을 의미한다고 해석했다. 현재의 수요가 스스로 비용을 지불하는 일반 고객보다는, 합쳐서 770억 달러의 자금을 조달받은 두 회사에서 나오기 때문이다.

두 번째 주장으로 그는 Google Cloud의 2026년 매출 중 27%, 2027년 매출 중 48%가 Anthropic과 OpenAI에서 발생한다면, 이 두 회사의 컴퓨팅 지출을 제외할 경우 Google Cloud의 성장이 내년에 즉시 멈출 수 있다고 지적했다.

글의 핵심인 세 번째 쟁점은 OpenAI와 Anthropic이 사실상 하이퍼스케일러(대형 클라우드 사업자)들이 매출을 자기 자신에게로 되돌리는 통로 역할을 한다는 시각이다. capex(인프라 투자비) 지출, 컴퓨팅 계약 보증, 직접 지분 투자 등의 형태를 통해서다. 벤처캐피털과 하이퍼스케일러가 계속 투자할 능력이나 의지가 있는 한 AI 거품은 계속 부풀 수 있다는 것이다.

다만 유의할 점은 이 글이 비평 성향의 저널리스트 한 사람이 쓴 분석 글이라는 것이다. Zitron은 독립 매체인 Oligarch Watch와의 인터뷰에서도 같은 수치를 제시했지만, 해당 수치들은 언급된 기업들로부터 확인되지 않았다. 독자들은 판단하기 전에 양쪽의 의견을 모두 들어볼 필요가 있다.